用巴菲特指標看股市
資本市場有各種各樣的理論和指標做為投資參考，理論有道氏理論、波浪理論、趨勢理論等，指標有K線指標、MACD指標、KDJ指標等等。不過，大傢知道有一種“巴菲特指標”嗎？巴菲特老人傢可謂投資界鼻祖，以他老人傢命名的指標，是不是也被投資界趨之若鶩呢？
所謂巴菲特指標，是指股票市場總市值和國傢GDP總量之間的比值。巴菲特認為：“若兩者之間的比值處於70%至80%區間之內，這時買入股票就會有不錯的收益；但如果在這個比值偏高時買入股票，就等於在玩火。”
以近期A股走勢為例：近期海外股市持續上揚，但A股市場卻小幅調整。月初A股指數調整的誘因有兩點：一是三季報披露部分藍籌股遭“國傢隊”資金減持，誘發瞭投資者對主板指數的憂慮；二是樂視網(300104,股吧)事件撲朔迷離，誘發瞭投資者對中小創指數的憂慮。在此背景下，我們將A股市場與海外股市整體比較一番，發現A股市場仍處於價值安全區域，適度調整並不足懼。
按照“巴菲特指標”來看，目前A股和H股藍籌指數PE估值幾乎較所有海外股市藍籌指數估值便宜。同時，根據著名的巴菲特指標，發現A股市場估值也幾乎較所有海外股市估值便宜一倍以上。現在美股市場的巴菲特指標已經達到139%，相當接近於2000年美股泡沫高峰期的145%。與此同時，泛歐各藍籌指數和日經225指數的巴菲特指標，也無一例外高居100%之上，即便是新興市場的印度孟買指數也不例外。目前，隻有A股市場該指標處於巴菲特設定的安全區域內。
由於A股市場藍籌指數在2007年初步成型，因此，2007年之後巴菲特指標對於A股市場具備研究價值。2007年之後A股市場的巴菲特指標極限峰值，分別是2007年的126%和2008年的40%。另外，2015年6月A股的巴菲特指標接近118%。目前A股市場的巴菲特指標是75%左右，既處於巴菲特設定的價值安全區，同時也接近2013年至2014年的A股歷史指標低位區。指數調整是否值得擔憂？關鍵看股市所處的價值區域。若指數處於泡沫峰值，那麼任何風吹草動都值得警惕。反之，當指數處於價值窪地，則指數調整並不足懼。
回到“國傢隊”資金減持這一問題，三季報披露的數據並不意味著“國傢隊”資金整體撤離股市，數據反映的僅是“國傢隊”調倉換股。我們可以觀察到，所謂“國傢隊”資金持續減持的藍籌股，都有一個共同的特征，即股價漲幅較大導致現金回報率下降。海外股市對於藍籌股最核心的估值指標是現金回報率，諸如埃克台中包通馬桶森美孚、蘋果等核心藍籌股的現金回報率都能達到3%，而當核心藍籌股現金回報率低於1%時，就會出現調整。有鑒於此，投資者與其被動等待滯後的財報數據判斷“國傢隊”資金的進退，不如根據現金回報率這一關鍵估值指標，四季度加強對藍籌紅利指數和低價格周期性藍籌股的估值研究。同時，隨著MSCI中國指數開始納入A股因子，A+H藍籌股聯動趨勢亦值得關註。
因此，從幾個維度來看，A股仍處於安全區域，且具備上漲空間。“巴菲特指標”自帶巴菲特基因，這個指數都顯示A股估值低，投資還何懼之有？當然，投資也要看標的。今年藍籌股漲的如火如荼，上證50連創新高，可是創業板指數卻仍在下跌。正所謂男台中通馬桶價格怕入錯行，女怕嫁錯郎。買股票也一樣，巴菲特老先生一直看好有價值的藍籌股，那投資者還猶豫什麼呢？
（責任編輯：趙艷萍 HF094）
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